香港银行股反转何时到来

　　近期A股市场走势稍显疲软，但与A股市场指数相比，港股市场的走势却更为低迷。其中，有一个比较经典的市场指标，可以看出AH股市场之间的折溢价率水平，由此反映出两地市场的估值定价差异情况。

　　截至目前，AH股溢价指数再创新高，且从6月份攀升以来，该指数累计上涨超过15%的空间。从更具体的情况分析，以AH股的银行股上市公司为例，彼此之间的折溢价率却达到了一个新高水平。例如，农业银行A股较H股的溢价率达到31.63%、工商银行A股较H股的溢价率为26.65%、邮储银行A股较H股的溢价率更是达到了40.69%等。

　　AH股溢价指数的不断攀升，从一定程度上反映出港股市场的相对低估，但对市场资金来说，可以利用AH股之间的折溢价率实现套利。在AH股溢价指数迭创新高的背后，我们不应该仅仅看到港股低估的一面，更需要考虑到政策因素、市场定价权因素以及汇率波动等因素的影响。

　　抛售传统企业，拥抱新经济企业或新经济巨头企业，似乎成为了近期港资投资的一种逻辑。从某种程度上，与今年比较特殊的市场环境因素有关，但与之相比，港资可能更担心传统企业更容易受到政策变动因素的影响。

　　例如作为百业之母的银行业，虽然本身具有较低的估值水平，且银行股自身的投资价值并不低，但在今年比较特殊的环境下，却加快了银行让利实体经济的步伐，甚至可能存在降低分红的预期。受此影响，在坏账率提升、净利润下降以及股息下降等多重预期下，实际上已经动摇了银行股中长期价值投资的逻辑，对注重股息分红的外资资金来说，自然不容易接受。

　　在内地市场中，虽然银行股同样存在低估值的陷阱，但A股银行股却具备不一样的投资优势。其中，一方面是国家队资金控股比例很高，可流通的部分不多，即使遇到外资抛售的情况，对股票价格的冲击影响也会相对有限；另一方面则是A股市场投资者的市值配售需求，对银行、地产、保险等行业板块的市值配售依赖度较高，长期下来积累了大量的市值配售筹码，从一定程度上锁定了市场的流动性，间接提升了银行股价格的稳定性。至于港股市场，则更偏向于充分市场化的表现。与此同时，随着近期汇率的波动影响，港股市场资金难免会存在异动的表现，在银行股分红根基遭到动摇的背景下，实际上已经打乱了市场资金中长期价值投资的逻辑，港股银行股的持续下跌，并深陷低估值陷阱的局面之中，这也是港资资金用脚投票的表现。

（文章来源：财富动力网）