证券板块当前估值高不高？这些券商净资产收益率行业领先

　　券商板块是牛市的排头兵，牛市阶段总体收益率它排不上第一，但绝对是居前，跑赢多数板块。2020年以来，如新能源汽车、白酒、半导体、医药等多数板块，迎来大幅度上涨，多数个股在股价创历史新高的同时，估值泡沫也过高。高估意味着股价跑过业绩增速，中长线有回调的可能。那么，牛市旗手的券商目前估值是否也像白酒等板块，明显高估了呢？

　　证券板块估值刚刚好不存在高估风险

　　衡量一个板块是否高估低估，市盈率是很实用的指标。当前券商板块包括中信证券、国泰君安、中金公司等在内的49家券商，整体PE在34.86附近，复盘2009年以来的整个板块PE，此前证券的估值不存在高估风险。

　　目前这轮中长期行情，起始日期是今年2月3日，也就是当时的疫情底，证券板块市盈率由1月23日的26.40迅速下滑至23.76，随后板块市盈率稳步上升。在7月1日，市盈率只是28.76,2月3日以来上涨了2.10%。但从7月2日，券商板块个股集体上攻，出现放量涨停潮，带动了A股做多情绪，板块指数也开启冲天模式，7月14日最高上涨到38.56。随后，券商板块指数进入盘整期，整个板块PE指数在33至36之间盘整。

　　反应在板块指数上，7月9日最高达到1962.52点后，最低回调至11月初的1587.92点，目前有底部企稳迹象。

　　2月以来的这轮行情，市盈率最高也只是38.56，复盘2009年以来的数据，券商板块经历了六轮大涨行情。最代表性的阶段是2014年8月至12月期间的券商板块涨停秀，市盈率也由启动之时的30.63一路高歌至12月17日的83.21，而这个市盈率倍数也是2009年以来的最高值，即便2015年6月上证指数创出5178.19点时，券商板块的市盈率也只是达到60.82。

　　而2009年8月、2009年12月、2013年2月的券商板块阶段市盈率高点分别是53.92、51.12和48.92，均高于目前的点位。最有可比性的是2019年1月的2440.91点开始的牛市行情，在2018年10月18日券商板块最低达到15.05，上涨至2019年3月7日的51.81，和2020年这一轮最高的38.56比起来，依旧看出今年这轮行情，随着券商板块整体盈利能力加强，即便整个板块指数超过2019年高点，但估值水平比当时还要低20%以上。

　　券商行业头部更集中中信建投等3家公司连续5年ROE稳居前十

　　近期，证券业协会公布证券公司2020年前三季度经营数据。135家证券公司2020年前三季度实现营业收入3423.81亿元，同比增长31.08%；净利润1326.82亿元，同比增长42.51%。126家证券公司实现盈利。

　　值得一提的是，受益于行情回暖、权益市场存在结构性机会，以及资本市场政策利好，科创板、创业板注册制落地等利好因素，券商自营、投行、经纪业务爆发，业绩逐步向好。

　　135家券商前三季度净赚1326亿元，已成为券业史上第二赚钱的年份，仅次于2015年。巨丰投顾数据统计发现，A股上市的48家券商公司净利润就高达1292.43亿元，说明剩下的87家券商(占比64.44%)在抢夺33.57亿元(占比2.53%)的市场蛋糕，券商市场已越来越接近寡头市场。此外，这48家券商有38家券商，净利润已超过去年全年，占比较高。

　　另外，从2020年上市券商前三季度净利润来看，排名前五的分别为中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券。其中，中信证券前三季度净利润已经达到126.61亿元，是唯一一家突破百亿元大关的券商。净利润超过50亿元的券商共计10家，共计28家净利润在10亿元以上。

　　最后，从2016年至2020年前9月的年度净资产收益率来看，中信建投、华林证券和中金公司连续5年，净资产收益率位居行业前十。这五年以来，还有广发证券和国信证券4年的ROE位列行业前十。

　　从五年的平均净资产收益率看，除越秀金控外，华林证券以12.57%的净资产收益率夺得板块冠军，中信建投与中金公司分别为10.85%和9.60%位列二三名。(欢迎查看五年平均ROE前十的公司)

　　中信建投：向头部券商靠拢今年以来净资产收益率行业第一

　　五年平均ROE较高的券商，多数是营业收入和净利润相对较小的券商，如华林证券、华西证券、浙商证券等。而中信建投相反，它今年前9月录得净利润74.91亿元，行业排位第6位，是一家规模较大的证券公司。大体量的公司，还保持五年来净资产收益率以10.85%的速度增长，实在难能可贵。今年三季报，中信建投以12.13%的净资产收益率，位列证券公司之首。

　　招商证券分析指出，中信建投的增速领跑行业，投行优势扩大，各项业务全面发展。其中，投行业务收入39亿，同比增长56%，占营收25%。公司投行各业务条线市占率均有较大幅度提升，单季度投行业务收入贡献率最高，达33%。前三季度公司IPO承销669亿，同比增长459%，市占率较去年底提升12%至19%，行业第一；再融资1200亿，市占率14%，行业第二；债承8194亿，市占率12%，行业第二。

　　编辑：睿城

（文章来源：巨丰财经）