欧洲准备好迎接退出宽松的挑战了吗？

　　花旗银行称，欧洲央行(ECB)最早准备在6月缩减债券购买规模。彼时，欧元区负债较多的经济体(例如意大利)将面临巨额赤字难以融资的挑战。

　　由于欧洲央行在过去一年中采取的刺激措施，欧元区的借贷成本正与风险脱节。大部分地区正在摆脱二战以来最严重的衰退，赤字持续飙升，债务之高令人瞠目。

　　然而，如今意大利10年期国债利率仅为0.75%左右。被三家主要信用评级机构视为垃圾债券的希腊债券收益率不到1%(图1)。回顾十年前，欧债危机曾将其收益率推高至40%。

　　彭博援引知情人士称，欧央行决策者将于6月份的会议上提出，第三季度开始缩减大流行紧急采购计划。如果没有紧急援助，焦点将重回希腊、意大利和西班牙的债务问题上(图2)——由于必要的医疗和危机支出，这些国家的债务在2020年进一步膨胀，这些债务能否得到控制？

　　目前，欧盟成员国准备启动欧盟复苏基金，并于年中开始支付现金。意大利总理德拉吉正计划用2000多亿欧元的资金来重组意大利经济。尽管该刺激计划有助于经济复苏，但痛点在于它是否能产生足够强劲的持续增长，从而削减意大利的巨额债务(目前约为GDP的160%)。

　　另一个关键问题是，欧盟将于何时、以何种方式重新实施在疫情期间暂停的财政限制措施。虽然一些国家的财政状况亟待解决，但过于严格的目标(例如赤字限制)可能会吸走经济的活力，导致弊大于利。

（文章来源：智堡）